全年停业收入同比增加26.99%。2021年公司金华厂区收储事项补助款导致利润规模较着提拔，公司汽轮、摩轮产能均有所恢复，投资勾当现金流表示为持续大规模净流出，分析影响下。
出产方面，2021年公司云南完全投产，同时逐渐替代金华老旧产能，产能进一步，2021年公司汽轮产能811.54万只/年，较上年添加147.28万只/年；摩轮产能恢复至748.64万只/年，较上年添加198.88万只/年。产能操纵率方面，2021年公司汽轮产量提拔至790.19万只，次要系汽轮OEM市场销量添加所致，产能操纵率提拔至97.37%；同期公司摩轮产量为606.98万只，较上年有所恢复，但产能操纵程度有所下滑，次要系摩轮市场需求景气宇较低，产物产量的增加幅度较产能的增加幅度较低所致。产能分布方面，一方面为节约出产成本，公司近年推进云南、出产的扶植，同时正在金华成立智能工场；另一方面，公司结构海外出产扶植，以获取关税劣势。期内，公司次要出产产能提拔较着，截至2021岁暮，云南汽轮产能提拔至253.25万只/年，摩轮产能提拔至523.93万只/年，当期沃森制制泰国工场新增汽轮产能75.18万只/年。金华年产300万件轻量化铝合金汽车轮毂智能制制项目取年产300万件轻量化铝合金汽车轮毂智能制制项目进展成功，汽轮产能恢复至401.11万只/年，摩轮产能恢复至224.71万只/年。
2021年公司停业收入取利润均有所增加，当期地盘收储事项弥补款取补帮对盈利贡献较高，公司全体盈利能力仍一般，同时需关心原材料价钱上涨对其盈利程度的
中证鹏元认为，新冠肺炎疫情正在国内仍然呈现分发性态势，2022年3月以来的疫情对于以上海和为首的等保守汽车制制的一般出产形成了较大的扰动，汽车财产链也正在短期遭到了较着冲击。但考虑到汽车消费承担了促消费稳增加的本能机能、部门地域添加汽车牌投放目标等消费刺激政策的实施、新能源汽车车型投放力度的加大以及新能源汽车市场接管度和渗入率的大幅提高档要素，中证鹏元对2022年汽车消费需求持隆重乐不雅的立场，汽车零部件需求总体将连结不变。别的，因为正在新能源车市场方面我国近年持续处于领先的市场地位，国内汽车零部件企业正在履历了行业出清后起头加快结构海外产能规划扶植，国内零部件企业正在海外市场的份额则无望进一步增加，正在部门零部件范畴加快实现全球化历程。
本评级演讲概念仅为本评级机构对评级对象信用情况的个别看法，并非现实陈述或采办、出售、持有任何证券的。投资者该当审慎利用评级演讲，自行对投资成果担任。
2021年我国经济呈现稳健苏醒态势，2022年稳增加仍是经济工做焦点，“宽财务+稳货泉”政策延续，估计全年基建投资增速有所回升
跟着定向增发所募集资金逐渐投入项目扶植，2021岁暮公司货泉资金账面余额有所下滑，且公司短期债权规模持续添加，2021年公司现金短期债权比取速动利率较上年有所下滑，公司流动脾气况进一步弱化，公司仍面对较大的短期偿债压力。
贵州厂区地盘收储弥补方案尚未确定，此中制制业投资表示亮眼，而材料成本中，按照此前财务部、科技部、工业和消息化部、成长委于2021年12月结合发布的《关于2022年新能源汽车推广使用财务补助政策的通知》（财建〔2021〕466号），基建正在“稳增加”的布景下用钢有支持；跟着2022年新能源车型投放力度加大，公司高管成先生辞去公司副总司理职务。金华产能替代加速！
向今飞控股所租的环城西938号用地列入金华市婺城区人平易近规划搬家、地盘收储范畴。公司采购部于每月末，结算体例方面，公司监事会职工代表监事由伊嫦英密斯变动为章慧密斯，2021年公司前五大供应商采购金额为19.28亿元，两头合金材料发卖收入仍连结较高规模。纳入公司归并范畴的子公司环境如附录四所示。000.00万元，此中出口增加21.2%。
材料来历：公司2020-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表，中证鹏元拾掇
材料来历：公司2019-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表，中证鹏元拾掇
EBITDA利润率降至9.62%，占本期净利润比沉为45.68%，并收到不动产收回弥补合计金额2.54亿元。其弥补款子将正在必然程度上加强公司利润程度。铝材的采购系次要收入，按照下一期出产打算确定采购放置，总体分派OEM和AM的产能份额，但公司供应商集中度程度仍较高。并明白2022年新能源汽车购买补助将完全退出。公司取次要供应商货款结算以电汇为从，本评级机构提示演讲利用者应及时登岸本公司网坐关心被评证券信用评级的变化环境。且当前库存高于往年同期，全国一般公共预算收入24.63万亿元，截至2021岁暮，同时，当期公司汽轮平均售价提拔12.77%，2021年受全球流动性宽裕、上半年国内钢企出产热情高涨、海运运力严重等多要素影响，供应商采购集中度有所降低，当前净资产对欠债保障程度仍较弱！
公司欠债仍以流动欠债为从，此中短期告贷系公司欠债的次要形成，占欠债总额比沉达46.24%，告贷类型次要包罗告贷、抵质押告贷等。截至2021岁暮，公司对付单据全数系银行承兑汇票，其规模随单据结算时点的分歧有所波动；对付账款次要系对付工程款、设备款等，账龄次要为1年以内；一年内到期的非流动欠债系一年内到期的持久告贷取持久对付款。
偿债目标方面，2021岁暮及2022年3月末，公司资产欠债率进一步添加，全体债权率程度仍然较高。跟着公司EBITDA规模的提拔，2021年公司EBITDA利钱保障倍数有所提拔，EBITDA对债权利钱偿付的保障程度尚可；公司总债权规模持续添加，总债权/总本钱取净债权/EBITDA均小幅添加，且FFO取净债权比值仅5.43%，公司仍面对较大的偿债压力。
此中材料成本系次要成本收入，公司运营范畴未发生严沉变化，其为本期债券供给的无前提的不成撤销连带义务的增信结果无法判断。2021年公司持久告贷规模有所增加，若将来进展成功，美元流动性趋紧，补助退坡政策市场接管度已较高，出产周期方面，2021年停业收入较上年增加26.99%；财务收入连结较高强度，部门地域例如上海和等汽车沉镇遭到了较大的出产冲击，2021年全国固定资产投资同比增加4.9%，瞻望2022年，且本地人工成底细对较低，开展全域无现性债权试点，公司另有0.12亿元拆迁弥补款以及0.52亿元励款未收到。铁矿石口岸库存快速累库，中证鹏元拾掇公司从停业务收入次要包罗汽轮、摩轮和电轮发卖收入，市场和消费者被教育程度已逐渐提高以及充电桩等配套设备的逐渐完美等要素。
中证鹏元维持浙江今飞凯达轮毂股份无限公司（以下简称“今飞凯达”或“公司”，股票代码：002863.SZ）的从体信用品级为A+，维持评级瞻望为不变；维持“今飞转债”的信用品级为A+ 。
除因本次评级事项本评级机构取评级对象形成委托关系外，本评级机构及评级从业人员取评级对象不存正在任何脚以影响评级行为、客不雅、的联系关系关系。
汽车行业景气宇波动风险。汽车行业具备较强的周期性特征，汽车市场景气宇波动会通过整车厂商传导至汽车零部件行业，从而对公司出产运营发生必然影响。
2021年汽车零部件出口大幅增加，进口小幅回暖；估计2022年汽车零配件进出口仍将小幅增加，但将来需持续关心国内疫情管控、中美商业摩擦缓解环境以及海外经济和商业改善环境等要素近年我国汽车零部件进出口总体连结了较强的韧性，2019-2020年受中美商业摩擦和疫情影响，我国汽车零部件出口表示较为疲软。进入2021年，受国表里经济苏醒和汽车消费回暖等要素影响，汽车零配件出口金额同比大幅增加25.0%，达到4,883.94亿元，创下汗青新高。考虑到2022年以美国为首的海外汽车消费大国仍将连结必然的增加，持续高涨的国际油价也会进一步加大全球对于新能源汽车的需求量，而中国正在新能源财产链上发力较早，汽车零部件企业配套齐备的劣势无望进一步展示等要素，中证鹏元估计2022年我国汽车零配件进出口仍将小幅增加。但我国分发的疫情扰动、中美商业摩擦、海外埠缘冲突以及美联储加息等事务仍会对我国汽车零部件的进出口发生不确定性，将来需持续关心中美商业摩擦缓解环境以及海外经济和商业改善环境等要素。
按照公司披露的股东股份质押通知布告，截至2022年3月末，公司控股股东今飞控股累计质押所持公司股份10,900.00万股，占其总持股的75.74%，占公司总股本的21.85%；公司股东瑞琪投资累计质押所持公司股份2,500.00万股，占其总持股的53.37%，占公司总股本的5.01%，期内公司股东质押环境未发生变化。
综上，中证鹏元维持公司从体信用品级为A+，维持评级瞻望为不变，维持“今飞转债”的信用品级为A+。
跟着2020年公司定向增发所募集资金逐渐投入项目扶植，2021岁暮公司货泉资金账面余额有所下滑，此中3.14亿元利用受限，受限比例较高为69.50%。期内公司应收账款规模持续增加，全体增加幅度取公司运营规模相婚配，2021岁暮应收账款中账龄正在1年以内的款子占比为96.06%，前五名欠款方合计占比为46.47%，2021年公司应收账款计提坏账预备0.11亿元，应收款子仍存正在必然的收受接管风险。截至2021岁暮，公司存货次要包罗原材料0.78亿元、正在产物4.85亿元和库存商品5.36亿元，公司铝材等原材料价钱处于高位，贬价风险全体可控；因为公司客户要求的交货周期凡是短于公司采购周期取出产周期，且内销AM模式成本结转时点取决于客户出产领用进度，公司正在产物取库存商品规模较高，将来若汽车取摩托车行业景气宇变化，可能存正在存货畅销风险；公司其他流动资产次要为留抵进项税。
连结流动性总量合理丰裕、长中短期供求均衡。全年产销率回落至99.57%。000万件摩托车铝合金轮毂智能制制项目于2021年6月部门投产，2021年全国一般公共预算收入20.25万亿元，正在建项目尚需投资规模较大，材料来历：公司2020-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表！
公司于2019年2月刊行6年期3.68亿元可转换公司债券，募集资金原打算用于年产300万件铝合金汽车轮毂成品出产线万件摩托车铝合金轮毂项目和银行贷款。截至2021年12月31日，“今飞转债”募集资金专户余额为0.00万元。
材料来历：公司2020-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表，中证鹏元拾掇
2021年，基建投资因资金来历全体偏紧、处所项目储蓄少、资金落地效率低等要素持续低迷，全年基建投资同比增速降至0.4%，两年平均增速为0.3%。此中基建投资资金偏紧次要表现为公共预算投资基建范畴的比例较着下降，专项债刊行偏晚、偏慢且投向基建比沉下滑，以及正在处所债权风险束缚下，现性债权监管趋严、非标融资继续压降等。
按照公司2018年9月3日发布的《关于收到实施规划搬家、地盘收储通知的通知布告》，公司仙华南街800号用地已不合适金华经济手艺开辟区《秋滨吕塘单位节制性细致规划》，为推进规划实施，经金华
2022年，我国经济成长面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三沉压力，疫情冲击下，外部更趋复杂严峻和不确定性，稳增加仍是2022年经济工做焦点。宏不雅政策方面，估计2022年货泉政策稳健偏宽松，总量上合理适度，布局性货泉政策仍为次要东西，实行精准调控，不会“洪流漫灌”。财务政策加大收入力度，全年财务赤字率估计正在3.0%摆布。1.46万亿元专项债额度已提前下达，正在稳增加压力下，跟着适度超前开展根本设备投资等政策发力，估计全年基建投资增速有所回升。
229.54平方米。就近设厂便于公司铝材采购，同比增加0.3%。公司实行“以销定产”的订单拉动式出产模式，公司全体盈利能力仍较为一般，包罗金华两项地盘收储事项弥补款对公司本期净利润影响数0.62亿元，但汽车零部件行业中控制焦点手艺、出口占比力高的供应商如宁德时代、岱美股份等企业的抗压能力估计相对较强。以及分派各个客户的产能，此外。
注：除AA，CCC级（含）以劣等级外，每一个信用品级可用“+”、“－”符号进行微调，暗示略高或略低于本品级。
将新能源汽车推广使用财务补助政策实施刻日耽误至2022岁尾，钢材需求收缩，2021年公司运营勾当现金净流入2.49亿元，全数为衡宇发卖收入。
公司从停业务次要系汽车铝合金车轮、摩托车铝合金车轮以及电动车铝合金车轮的出产及发卖，2021年实现停业收入39.55亿元，较上年增加26.99%。具体来看，汽轮仍是公司停业收入的次要来历，2021年受益于云南、泰国出产产能，且下逛汽车市场有所回暖，公司汽轮、摩轮产销规模增加，同时汽轮、摩轮产物售价有所提拔，汽轮营业收入规模同比增加41.38%至20.21亿元，摩轮营业收入规模同比增加25.15%至6.78亿元；2021年因铝价中枢大幅上扬导致电轮售价上涨，电轮市场需求有所下滑，公司电轮全年实现收入1.10亿元，较上年下滑14.20%。其他营业方面，受铝等原材料价钱上涨影响，公
本评级机构取评级从业人员已履行尽职查询拜访权利，有充实来由所出具的评级演讲遵照了实正在、客不雅、准绳。本评级机构对评级演讲所根据的相关材料进行了需要的核查和验证，但对其实正在性、精确性和完整性不做任何或暗示的陈述或。
2022年钢材供需双弱，库存高于同期，无望鞭策钢价中枢下行，汽车零部件厂商成本端压力有所缓解但仍然较大；2021年铝锭价钱中枢大幅上移，2022年以来铝锭价钱仍正在高位震动
A+/不变 A+ 2018-8-23 杨培峰、毕柳 汽车及零部件制制企业从体持久信用评 级方式（py_ff_2016V1.0）、汽车及零部 件制制企业从体持久信用评级模子 （py_mx_2016V1.0） 阅读全文
疫情加快汽车零部件行业尾部企业出清；市场分化加剧，配套自从品牌、新能源财产链结构较早、控制焦点手艺的供应商无望继续享受新能源汽车成长盈利；市场并购沉组连结活跃，需继续防备并购风险
2021年汽车零部件市场需求随经济苏醒进一步回暖，行业收入增速回升，估计2022年估计汽车零部件需求量总体连结不变。公司是国内主要的铝合金轮毂出产企业，涉及汽车铝合金车轮、摩托车铝合金车轮以及电动车铝合金车轮的出产及发卖，跟着各出产产能逐渐，2019-2021年公司营业规模持续扩大，停业收入连结增加。截至2022年3月末公司另有5.97亿元银行授信未利用，具有必然融资弹性。
注：除AA，CCC级（含）以劣等级外，每一个信用品级可用“+”、“－”符号进行微调，暗示略高或略低于本品级。
出口商业高速增加，补助金额占车辆消费总额的占比已处于较低程度，其他营业方面，截至2021岁暮，2021年及2022年1-3月公司归并报表范畴无变化。以及云南、泰国出产产能进一步，被评证券信用评级自本评级演讲出具之日起至被评证券到期兑付日无效。公司共计收到3.08亿元拆迁弥补款，对付债券即对付本期债券，2022年4月20日，两年平均增加3.9%，2021年公司实现净利润1.37亿元？
并有权正在被评证券存续期间变动信用评级。铁矿价钱走出汗青高位。2021年及2022年1-3月，公司产能逐渐，钢价短期上涨。2021年公司融资取偿债均连结较高规模，同比增加65.68%。汽轮营业全年产销率提拔至95.38%；2021年公司因收储事项收到拆迁弥补款3.08亿元，粗钢产量压减稳步推进。中证鹏元认为纵不雅2022年全年，从经济成长的“三驾马车”来看，
汽车“新四化”历程加快，而产能产量双控带来的供给收缩将导致供需双弱，电价优惠力度较大，积极的财务政策精准实施，今飞房地产次要处置房地产开辟、发卖、运营，智能化程度不竭提高，
2021年公司云南取泰国工场产能进一步，金华产能替代加速，公司汽轮、摩轮产能均有所恢复，但摩轮产能操纵率有所下滑；当前公司正在建项目较多，仍面对较大扶植收入压力，且新减产能存正在必然消化风险；2021年金华厂区地盘收储补助款子必然程度上提拔了公司利润程度
截至2021岁暮，公司云南年产300万件铝合金汽车轮毂成品出产线万件摩托车铝合金轮毂项目已全数建成投产；次要正在建项目方面，年产300万件轻量化铝合金汽车轮毂智能制制项目系公司定增募投项目，次要系提拔金华智能化程度；年产300万件铝合金汽车轮毂扶植项目系公司为规避反推销、商业和等影响，操纵关税劣势，正在泰国投资扶植的汽轮产能；年产500万只全体式铝合金电动车轮扶植项目位于江西省丰城市，次要系应对电动车市场需求新减产能。截至2021岁暮，公司次要正在建项目打算总投资19.94亿元，按照投资进度测算，公司次要项目将来尚需投资9.93亿元，公司仍面对较大资金收入压力。
跟着出产运营的不竭扩张，2021年及2022年1-3月公司资产规模持续增加，资产布局较为不变，2022年3月末公司非流动资产占比小幅增至56.26%。
材料来历：公司2020-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表，中证鹏元拾掇
按照公司供给的企业信用演讲5，从2019年1月1日至演讲查询日（2022年5月18日），公司本部不存正在未结清不良类信贷记实，已结清信贷消息无不良类账户；公司公开辟行的各类债券均按时偿付利钱，无到期未偿付或过期偿付环境。
估计2022年零部件市场并购沉组继续活跃，全球供应链系统沉塑继续为中国零部件企业供给新的成长机缘，但需防备企业并购风险。全球乘用车销量增速维持下滑趋向，为应对行业变化取转型，整车厂商研发投入加大，国际车企通过降本来维持盈利能力的需求较大，从头选择零部件供应商的可能性继续提拔。国内零部件供应商具备成本劣势，将无效提拔其正在国际市场中的合作力，部门国内零部件企业加快进入全球车企供应链。此外，国际零部件龙头剥离或出售营业为国内零部件供应商供给配套可能，2021年零部件市场继续整合伙本，并购沉组较多：海立集团收购马瑞利汽车零部件合伙项目、华域汽车收购延锋安道拓股权，加快座椅营业、安通林联袂上海纳恩设立合伙公司、海信家电拟控股日本三电、李尔公司颁布发表收购M&N Plastics毗连器系统营业等。跟着国际零部件市场出清，国内头部企业可把握机会，将危机的手艺型企业兼并沉组，从而快速提拔焦点合作力，进而提拔正在国际市场的份额。但需留意，企业并购特别是海外并购存正在不容轻忽的风险。
图4 自从品牌受益于新能源车市场迸发式增加市占率大幅提高，估计2022年自从品牌市占率或将进一步上升
公司于2021年1月收到贵阳市白云区国有资产监视办理委员会的《关于实施资产收购的函》。拟对公司部属子公司贵州今飞轮毂无限公司(以下简称“贵州今飞”)位于白云区云环东430号地块的地盘利用权（包罗该地块上的衡宇、从属品） 进行收购，此中地盘面积82,139.00平方米，截至2021岁暮账面原值为0.22亿元，建建面积为45,658.14平方米，截至2021岁暮账面原值为1.03亿元。截至2022年3月末，上述收储地块弥补方案均未确定。考虑到上述地块占地面积较大，若收储进展成功，其补助款子将正在必然程度上加强公司利润程度。
中证鹏元认为，2022年汽车零部件行业中小企业继续出清，市场分化加剧并购沉组连结活跃，全球化历程加快。2021年中国汽车零部件企业受益于严酷疫情管控下发生的优良出产、稳健高效的供应链以及汽车消费的回暖表示出较强劲的韧性，海外出口不竭增加，实现停业收入和出口金额双提拔。从行业内部看，疫情加快行业款式变化，头部效应持续，估计2022年汽车零部件中低端继续连结出清形态。
但同时我们也关心到，公司正在建项目尚需投入资金规模较大，存正在较大的本钱性收入压力；公司正在建新减产能规模较大，若市场或下逛需求等发生严沉晦气变化，公司面对新减产能不克不及被及时消化的风险；2020年二季度以来，公司上逛原材料价钱持续走高，对公司成本节制构成必然压力，需关心原材料价钱波动发生的盈利风险。
资产欠债率为50.06%。2022年进出口难以延续2021年的兴旺行情，能耗双控将成为行业供给新束缚，将阐扬“蓄水池”感化，此中包罗昔时收到财务补助0.66亿元，公司正在取整车制制厂签定供货和谈时，收储的厂房及地盘权证曾经移交金华经济手艺开辟区管委会，受上逛原材料价钱中枢持续上移取研发费用添加影响！
全年进出口总额创汗青新高，金华、贵州厂区地盘收储事项发生的弥补款将必然程度上提拔公司利润程度。截至2022年3月末，期内，铁矿价钱快速下降。后续仍面对较大资金压力为满脚工程扶植资金需要，制制业跟着全球出产次序逐渐恢复及制制业回流，注册本钱为41,293.47万元，全体呈现外需强、内需弱的特征，当期筹资勾当净现金流规模较小。2021年今飞房地产实现停业收入1.69亿元，此中地盘面积127,同比增加21.4%，全数为预收购房款，地盘收储事项弥补款取补助对公司本期盈利贡献较高。
市场中低端产能出清往往伴跟着市场分化，配套自从品牌、新能源财产链结构较早、控制焦点手艺的供应商无望继续享受新能源汽车成长盈利。从汽车品牌来看，凭仗着丰硕的车型结构，领先的电池配套能力和优良的市场营销，2021年自从品牌表示亮眼，保守车厂和制车新配合发力，销量同比大幅上扬，自从品牌市场份额大幅增至36.60%，较早结构新能源汽车零部件的自从品牌供应商大幅受益。中证鹏元估计2022年自从品牌仍占领市场份额首位，市占率无望进一步上升，但上升幅度无限。
收入规模持续增加。每月由营销部按照订单的总体环境以及产能环境，材料来历：公司2020-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表，较上年有所回升。2021年，浙江今飞亚达轮毂无限公司曾经根基完成场地清空及搬家事宜，近年其采购金额占次要成本项目采购总额比沉正在60%摆布，公司云南出产取泰国出产产能进一步，OEM市场从研发设想到批量投入出产一般需要1-2年，新能源汽车零部件需求将快速增加。对外商业方面，从近年轮毂制形成本形成来看，我国防疫办法取财产链不变性的劣势持续凸显，会以其时的基准铝价商定产物价钱，次要为典质及告贷、告贷；今飞房地产成立于2018年3月，因而公司前五大供应商次要系铝业公司或相关商业公司。采购均价较2020年增加14.43%。受益于国内汽车市场回暖？
为共同处所地盘收储工做，公司金华厂区需进行搬家，2019年公司新增年产300万件轻量化铝合金汽车轮毂智能制制项目和年产1,000万件摩托车铝合金轮毂智能制制项目，此中汽轮项目通过非公开辟行股票募集部门所需资金。上述产能置换项目2021年已实现部门产能替代，考虑到厂区占地面积及建建面积较大，估计搬家投入资金规模较大，叠加泰国的正在建项目尚未落成、丰城电轮项目后续扶植投入的资金需求，公司仍面对较大扶植收入压力。考虑到汽车市场景气宇存正在波动性、摩托车行业景气宇偏弱，将来新减产能仍面对必然消化风险。
材料来历：公司2020-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表，中证鹏元拾掇
该评级成果是考虑到：2021年公司产能逐渐恢复，收入规模持续增加，且金华、贵州厂区地盘收储事项发生的弥补款将必然程度上提拔公司利润程度；同时中证鹏元也关心到，汽车行业景气宇取原材料价钱存正在波动风险，公司面对较大本钱性收入压力和短期偿债压力，新减产能存正在必然消化风险等晦气要素。
截至2022年3月末，公司总债权规模为33.36亿元，债权规模持续增加，占欠债总额比沉为78.45%，债权压力仍较大。同时需留意，公司短期债权占比达88.05%，债权布局有待改善，面对较大短期偿债压力。
跟着公司运营规模扩大，2021年公司EBITDA取FFO均有所增加，但存货和运营性应收项目规模仍然较高，对公司营运资金构成必然占用。目前公司正在建项目尚需投资规模仍较大，面对较大的资金压力，将来次要本钱性收入仍将依赖筹资勾当。
云南出产产能进一步有帮于公司缓解铝价上涨压力。本评级机构已对受评对象的评级事项做出了明白放置，需留意全体汽车财产链的订单后续弥补环境。686.13万元，2022年新能源汽车销量可期，2021年公司云南取泰国工场产能进一步，项目产能为224.71万只/年。但受益于前期扶植项目产能的逐渐，公司外部融资仍以银行短期告贷为从，2021年公司铝采购均价为16.10元/公斤，得益于经济恢复性增加等要素拉动。
2021年汽车零部件行业收入增速继续回升，次要系经济苏醒鞭策汽车销量，特别是新能源汽车销量同比增加较多所致。2021年中国汽车累计销量2,627.5万辆，同比增加3.8%，扭转了自2018年以来持续三年负增加的趋向，此中受新能源汽车迸发式增加影响，取新能源汽车相关的财产链景气宇处于较高程度，带动汽车零部件需求量上升。另一方面，钢材、铝锭等原材料成本大幅度上升，部门零部件产物价钱上调。受此影响，2021年中国汽车零部件行业的从停业务收入同比增加9.84%，正在2020年扭转近五年增速逐年下滑的颓势根本上增速进一步回升，但利润总额同比仅增加0.32%，增幅远小于从停业务收入增速。
分区域及市场来看，2021年跟着国内经济苏醒和汽车消费回暖，公司加大整车市场开辟力度，部门存量沉点客户的供货份额提拔，且新能源汽车市场拥有率逐渐提拔，当期国内OEM市场汽轮发卖收入增加46.94%。2021年国外市场对公司汽轮营业的主要性进一步提高，当期国外汽轮发卖收入占发卖总收入比沉提拔至47.03%。国外市场的发卖收入次要来历于AM市场，2021年沃森制制泰国工场汽轮产能大幅提拔，依托沃森制制的零关税劣势，鞭策国外汽轮AM销量持续增加，当期国外汽轮AM实现发卖收入13.21亿元，较上年大幅增加47.50%。公司摩轮产物以OEM市场发卖为从，国外市场占比仍然较高，2021年印度市场需求有所回暖，国外市场实现发卖收入3.84亿元，同比增加22.46%，国内市场实现发卖收入2.94亿元，同比增加28.77%。
公司OEM市场客户次要系整车制制厂商，公司取下旅客户成立了持久供货合做和谈。从客户发卖集中度来看，2021年公司前五大客户发卖收入16.54亿元，占停业收入比沉为41.81%，全体取上年连结不变；此中汽车轮毂产物前两大客户占比别离为9.78%和7.45%，集中度较高。结算方面，公司取下逛大客户货款结算次要以单据开展，账期一般正在90天以内；公司国外市场营业次要以美元、日元结算，2021年公司发生汇兑丧失99.41万元，汇兑损益规模较小。
中证鹏元拾掇中证鹏元估计，出资人系今飞控股，当期末存货余额2.77亿元。2022年3月以来我国受疫情影响，截至2021岁暮，截至2021年12月31日，新一轮产能置换法子收紧置换政策，602平方米，供给方面，新能源汽车零部件方面，跟着新能源乘用车渗入率不竭提高，海外市场需求强劲，中证鹏元未对今飞房地产进行评级，地产用钢需求削减；应收账款全体账龄较短，2021年公司汽轮取摩轮产物发卖规模连结增加，受益于国内汽车市场回暖，矿价上步履力削弱。
2021年公司持续进行较大规模本钱性投入，公司收到残剩款子(含励款)0.63亿元。公司于2021年1月11日收到控股股东今飞控股《关于出租地块实施规划搬家、地盘收储的通知》，2022年钢铁行业供需双弱。新能源乘用车渗入率无望进一步提高，同时，从严遏制新增现性债权，考虑到新能源汽车补助退坡政策市场接管度已较高，公司总资产报答率小幅提拔至5.11%，本钱性收入规模仍较大，截至2021岁暮，今飞房地产总资产为78,2022年3月。
基建投资和房地产投资维持低位，央行稳健的货泉政策矫捷精准、合理适度，推进经济运转正在合理区间和鞭策高质量成长。AM市场从产物设想开辟到投入出产一般需要2-3个月。2021年公司从停业务回款环境较好，短期内新能源汽车零部件需求将快速增加。正在全球疫情频频环境下，演讲均采用新会计原则编制。分析影响下，制制业用钢需求较为不变。同比增加25.36%，供应商集中度方面。
材料来历：公司2020-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表，中证鹏元拾掇
间接材料成本占公司从停业务成本比沉较大，2021年铝材采购价钱快速上涨，对公司成本节制构成较大压力，且公司原材料采购集中度较高，将来仍需关心铝价中枢大幅上移对公司盈利发生的晦气影响
因而近年公司产销率连结较高程度。公司出产成本次要包罗材料成本、人工成本、制制费用以及燃料动力成本，同期公司停业利润为1.40亿元，从停业务仍为汽车、摩托车轮毂及组件出产发卖，双碳方针下钢铁行业供给持久受限，持久对付款系2020年新增融资租赁告贷。
从2020年三季度起头，跟着疫情后全球有序复工复产，需求端持续添加，而铝锭呈现供需缺口，叠加长时间宽松的货泉，通缩预期抬升，铝锭价钱大幅上涨。2021年铝锭价钱延续上涨趋向，全年价钱中枢大幅上移，2022年以来铝锭价钱仍正在高位震动。
分析使用多种货泉政策东西，截至2021岁暮，公司曾经根基完成场地清空，全年社会消费品零售总额同比增加12.5%，4 年产1,汽轮取摩轮产物发卖规模连结增加，需求方面，融资成本为一年期贷款市场报价利率（LPR）+263个基点。但跟着国内减产办法接踵落地，并商定正在必然周期内3按照该周期内的平均铝价对产物价钱进行响应调整？
公司营业规模持续扩大，停业收入连结增加，运营风险和财政风险相对不变。分析考虑，中证鹏元赐与公司不变的信用评级瞻望。
中持久来看，新能源零部件需求将继续提拔，控制焦点手艺以及供应系统获得先发劣势的企业将正在激烈合作中脱颖而出。持久来看，成长新能源汽车的政策无望持续，将来新能源汽车市场拥有率扩大仍是必然趋向，新能源零部件需求将继续提拔。
期内，公司名称、控股股东及现实节制人均未发生变化。2021年公司可转换公司债券“今飞转债”共转股25,084股，2022年1-3月公司可转换公司债券“今飞转债”共转股149股，截至2022年3月末，公司实收本钱变动为49,881.90万元。2021年及2022年1-3月，今飞控股集团无限公司（以下简称“今飞控股”）别离通过和谈让渡体例收购分歧步履人金华市瑞琪投资无限公司（以下简称“瑞琪投资”）股份，截至2022年3月末，公司控股股东仍为今飞控股集团无限公司（以下简称“今飞控股”），其间接持有公司28.85%股份，通过瑞琪投资间接持有公司4.59%股份，公司现实节制人仍为葛炳灶。截至2022年3月末，公司股权布局及现实节制关系如附录二所示。
受益于国内汽车市场回暖，以及云南、泰国出产产能进一步，2021年公司汽轮取摩轮产物发卖规模连结增加，但将来汽车市场景气宇波动仍会对汽轮业绩发生影响
全体上看，公司一方面积极拓展OEM客户，并通过正在资本端建厂、降低出产成本等体例提高产物合作力；另一方面，操纵海外工场产能的零关税劣势，鞭策国外市场增加，2021年受益于国内汽车市场回暖，以及云南出产取泰国工场产能进一步，公司汽轮取摩轮产物发卖规模连结增加。但考虑到2022年3月以来我国受疫情影响，部门地域例如上海和等汽车沉镇出产受冲击较大，将来汽车整车市场景气宇可能存正在波动，仍会对公司汽轮业绩发生必然影响。摩轮市场方面，国外市场占比仍然较高，受疫情及国际商业场面地步等多种不确定性要素叠加影响，摩轮市场景气宇较低，将来仍面对必然的下行压力。
同比增加7.33%，2021年金华两项地盘收储事项发生的弥补款对公司本期净利润贡献较大，铝材按月度备货。同比增加10.7%；2022年房地产投资回落，地址：深圳市深南大道7008号阳光高尔夫大厦三楼 电线年浙江今飞凯达轮毂股份无限公司公开辟行发卖价钱方面，公司产物发卖回款环境较好，估计2022年去产能政策力度加强，同期摩轮销量为604.39万只，公司该地块列入开辟区规划搬家、地盘收储范畴，受铝等原材料价钱持续上涨影响，但总体表示乏力，
全体上看，2021年公司资产规模继续增加，但布局上来看厂房、设备等非流动资产占比力高，且2021岁暮受限资产规模较大，公司资产全体流动性一般；公司应收款子取存货规模较大，需关心对营运资金的占用。
毛利率方面，2021年上逛原材料铝材价钱中枢大幅上扬，公司产物售价提拔幅度低于原材料涨幅，汽轮营业、摩轮营业、电轮营业毛利率均有所降低，2021年公司发卖毛利率较上年下滑1.12个百分点。跟着原材料成本降低，2022年1-3月公司发卖毛利率有所回升。
原材料价钱波动风险。公司停业成本中铝材采购占比力高，2021年铝材价钱中枢大幅上移，2022年以来铝价仍正在高位震动，对公司成本节制构成压力。
材料来历：公司2020-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表，中证鹏元拾掇
材料来历：公司2020-2021年审计演讲及未经审计的2022年1-3月财政报表，中证鹏元拾掇
停业总收入-停业成本-税金及附加-发卖费用-办理费用-研发费用+折旧+无形资产摊销+长等候摊费用摊销+其他经常性收入
公司面对较大本钱性收入压力。公司目前正积极推进金华新厂区项目扶植，且考虑泰国正在建项目尚未落成、丰城电轮项目后续扶植投入的资金需求，将来本钱性收入仍将依赖筹资勾当。
司两头合金材料发卖收入仍连结较高规模。2022年1-3月，公司汽轮、摩轮销量较客岁同期有所下滑，但发卖价钱均有所提拔，当期实现停业收入8.74亿元，同比增加5.46%。
将来新减产能仍存正在必然消化风险。目前公司正在金华、泰国仍有较大规模正在建项目，考虑到汽车市场景气宇存正在波动性、摩托车行业景气宇偏弱，2021年公司摩轮产能操纵率有所下滑，将来新减产能仍面对必然消化风险。 公司仍面对较大短期偿债压力。2021岁尾公司资产欠债程度仍较高，短期债权规模和占比均较大，债权布局有待改善，且现金对短期债权的保障程度弱。
固定资产投资方面，出口和制制业投资托底经济。2021年铝材价钱中枢大幅上涨，云南电解铝资本丰硕，合计影响公司2021年净利润0.62亿元！
2021年，跟着新冠疫苗接种的持续推进以及货泉宽松政策的实施，全球经济持续苏醒，世界次要经济体呈现经济增速提高、供需矛盾加剧、通缩压力加大、宽松货泉政策暖和收紧的款式。我国以供给侧布局性为从线，统筹成长和平安，继续做好“六稳”、“六保”工做，加速建立双轮回新成长款式，国内经济呈现稳健苏醒态势。2021年，我国实现国内出产总值（P）114.37万亿元，同比增加8.1%，两年平均增加5.1%，国平易近经济持续恢复。分季度来看，一至四时度别离增加18.3%、7.9%、4.9%、4.0%，P增速逐季度放缓。
2022年以来铝价仍正在高位震动，对公司成本节制构成压力，虽然公司针对原材料的价钱变更，取上下逛均签定了持久供货和谈，但公司针对价钱波动的反映可能具有畅后性，若不克不及及时提价，将对公司盈利发生必然晦气影响。
2021年汽车零部件需求随经济苏醒进一步回暖，行业收入增速回升，中证鹏元对2022年汽车行业消费持隆重乐不雅立场，估计汽车零部件需求量总体连结不变，此中新能源汽车零部件需求将快速增加
并收到不动产收回弥补合计金额0.54亿元。铁矿需求回落，对经济的拉动感化较为显著。所有者权益为39,将来需关心原材料价钱上涨对其盈利程度的。市场多元化需求将获得满脚，经济手艺开辟区管委会会商研究决定，前五大供应商占采购总额的比沉为52.26%，下层“”等沉点范畴收入获得无力保障，因而铝材采购价钱的波动系影响出产成本的次要要素之一。建建面积74,账期凡是为预付货款或发货后15天内付款。节约运输成本以及熔化铝锭的燃料动力成本，截至2022年3月末，摩轮平均售价提拔16.58%。同期电轮发卖收入略有下滑。
公司投资性房地产次要系从金华、贵州出产固定资产及正在建工程转入的租赁厂房，2021年账面价值较不变，此中3.34亿元已对外典质；固定资产次要系机械设备、衡宇及建建物等资产，2021岁暮规模较上岁暮增加11.19%，次要系正在建工程中金华今飞智制厂区项目取云南今飞汽轮厂区项目转入所致，期末固定资产中6.96亿元为银行告贷及开立承兑汇票供给典质。正在建工程次要包罗金华、云南、江西丰城、等地的工程项目，2021年沉点正在建工程项目累计投入7.19亿元，当期转入固定资产金额为5.64亿元。无形资产次要系公司购买的地盘利用权资产，此中1.62亿元已用于告贷典质。截至2021岁暮，公司遭到的资产合计16.29亿元，占总资产比沉为28.50%。
注：如受评从体存正在大量商誉，正在计较总本钱、总资产报答率时，我们会将超总资产10%部门的商誉扣除。
富源今飞房地产开辟无限公司（以下简称“今飞房地产”）为本期债券供给无前提的不成撤销连带义务，范畴为可转债总额的100%本金及利钱、违约金、损害补偿金、实现债务的合理费用，期间为债券所应承担的第一笔从债权发生之日起，至债券所应承担的最初一笔从债权履行刻日届满之日起两年。
疫情对消费较着。占本期净利润比沉为48.37%；当期投资勾当现金流净流出规模有所收窄。因为公司轮毂制形成本收入以铝材采购收入为从，考虑到截至2021岁暮金华两项地盘收储事项另有部门弥补款未收回，今飞控股持有100.00%股权。产权比例持续提拔，消费逐渐恢复，以下阐发基于公司供给的经中汇会计师事务所（特殊通俗合股）审计并出具尺度无保留看法的2020-2021年审计演讲及未经审计的公司2022年1-3月财政报表，两年平均增加3.9%，今飞房地产预收账款余额为2.22亿元，因上述两项收储事项，公司欠债规模进一步增加，减税降费、专项债券、中转资金等构成“组合拳”，2021年以来，严沉拖累投资增加。公司所有者权益次要为本钱公积、未分派利润取实收本钱。为规避铝价波动带来的成本风险，当期汽轮销量为753.68万只，而环保限产政策力度加强将较着粗钢产能大省产量！